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资产配置

10 月底,《中央国民经济和社会发展十四五规划和 2035 年远景目标建议》发布了,今天的周报我想来分析一下这个规划和建议对我们投资的影响 。

GDP 年化 4.7%

我们从规划中的 GDP 目标开始——「预计 2035 年我国 GDP 规模将较 2020 年翻一番,超过 200 万亿元」。

这句话意味着什么呢?从 2020 年到 2035 年,中国的 GDP 需要以年化 4.7% 左右的速度增长。

根据这个数据,我们可以毛估估一下我们未来 15 年的收益预期。

1)一个国家中的 GDP 中,70% 的部分是由企业创造的,并且企业的盈利能力要要高于个人和其它部门。假设我们投资了中国的全部企业,大概我们可以获得年化 5 ~ 6% 左右的增长速度;

2)上市公司是所有企业中的一部分,它们的整体盈利能力要超过全部企业的平均水平。如果我们投资中国所有的上市公司,大概我们可以获得年化 6 ~ 7 % 左右的增长速度;

3)宽基指数中的企业是上市公司中的一部分,指数编制的特点和方式,保证了它们是上市公司中头部的企业。如果我们可以通过沪深 300、中证 500 以及中概股等指数覆盖了中国经济未来 15 年主要的发展方向,大概我们可以获得年化 7 ~ 8 % 左右的增长速度。

根据上面的结论,如果中国能实现年化 4.7% 左右的经济增长,我们有可能可以通过指数获得年化 7% 资产配置 ~ 8% 左右的年化收益。

如果未来 15 资产配置 年 GDP 的预期增长是年化 资产配置 4.7% 的话,债券的收益一定会被过去 20 年要低不少,这个道理很简单,如果借钱的利率超过了增长速度,谁还愿意去借呢?

我们假设未来 15 年债券的平均年化收益可以做到 3%,这是第二个基础。

几种武器

有了 8% 和 3% 的两个基础,我们再来看看武器库中有哪些武器可以帮助我们获取更高的收益。

1)武器 1:基于估值的低买高卖

但总有少数的时间,我们可以一眼看出胖瘦,2018 年底,我们不用太多的知识也知道那时的市场非常冷清、估值很便宜,而 2015 年中,我们也很容易知道那样火爆的市场持续不了太久。

提高多少呢?得看市场里的「疯子」和「傻子」有多少。换句话说 ,他们所犯错误的大小,决定了我们能收获多少超额收益

保守估计,基于估值的低买高卖,可以帮我们提高 1% ~ 2 % 左右的年化收益。

2)武器 2:增强型指数

同样拿「沪深 300 指数增强」为例,比如通过在这 300 只股票里面选取核心仓位(比如 70% 以上仓位),其它部分做一些优化操作;比如通过分析量化因子指标,选取各种因子比如「分析师情绪」来获取超额收益;比如还可以用「配对交易」,通过像「美的」、「格力」这样股票的价差波动来赚取超额收益……

这些操作有的成功有的失败,但积小胜为大胜。在散户较多的 A 股市场,还是有不少空间。

保守估计,增强型指数基金,可以帮助我们提高 1% ~ 2% 左右的年化收益。

3)武器 3:主动型基金

未来 15 年,如果你能找到好的基金经理,可以帮助我们提高 2% ~ 3% 的年化收益。

4)武器 资产配置 4:打新股

前两天嘉禾老师给我发了一个他自己做的 Excel 文件,里面统计了今年的打新收益率,把我吓了一跳,一个 20 万左右的账户,今年打新带来的收益率超过了 10%。

但是这个武器比较麻烦。首先,由于当前打新规则的限制,一个最优的打新账户的市值在 30 万元左右,如果你更更多资金需要打理,就需要分散到家人的账户。

这样目标就很清晰,如何配置底仓以获取接近于指数的收益?比如在沪深 300 中挑选最大的 30 家公司等权配置,比如按照「神奇公式」的持仓来配置 ……

当然,当未来 A 资产配置 股的注册制逐渐落地,发行制度也进一步改革之后,打新红利有可能会消失,这个武器也会失效。

5)武器 5:债券型基金

因此,大概率我们通过债券基金可以拿到年化 4% 左右的年化收益率。

这里,我简单罗列了 5 种我们可以用到的武器。其实,这样的武器还有很多,篇幅有限,留待以后再说。

资产配置

比如,你一共有 1000万的资产,有 950 万在银行理财,50 万放在在股市。你每天因为这 50 万瞎操心,期待找到更好的股票或者基金,赚更多的钱。

50 / 1000 * 20% = 1%

这么一想是不是有点儿可怕?折腾了半天,对你整体资产的影响,只有 1%

我的两个好朋友,E大和张潇雨,都对我说过同样的观点:对大多数人来说,最先要做的根本不是选基金、买股票,而是根据自己的情况做好资产配置。

资产配置决定了绝大部分的收益

以我为例,我过去 15 年通过投资赚了不少钱,更重要的原因,不是我股票或者基金选的好,而是我把我的大部分资产都投入到了市场中

如果你有 1000 万,希望在未来的几年把这 1000 万变成 2000 万,但你只有 20% 的仓位配置在股市上,而把大部分仓位放到类固收产品上(比如债基和「稳稳的幸福」),这个配置能达到你的目标吗?

二、三步法 资产配置

前情提要:假设你总共只有1块钱,构建这样一个portfolio:其中w分钱去购买s&p 500指数, 1-w分钱去购买国债T-bill。w的取值范围[0,1]:

  • 当w取值0,意味着所有的钱都去买了T-BILL。此时点位在T-BILL
  • 当w取值1,意味着所有的钱都去买了S&P 500指数。此时点位在stock

Step 3: 找出 效用无差异曲线 和 资产分配线 的切点,选出最优的资产组合

B资产:可以取到(其在CAL线下方),但其效用性还能继续提升,将其往左上方平行推动,去获得更大的效用Utility, 推到 效用无差异曲线 与CAL线有个切点W 。

  • W在CAL上,是可得的
  • CAL线上,任意一点的效用值,都没W点高。

情景二 : 资产配置 2 risky, 0 risk-free

Step 1: 求出portfolio的期望收益,方差,相关性correlation

Step 2: 画出 有效前沿曲线 - Efficient Frontier

右上角 stock节点 是指全部配置股票基金

右下角 bond节点 是指全部配置债券基金

  • 下半部分的曲线,没人在这里设置portfolio,因为上半部分总能找到一个点具有相同的风险,但收益率更高的节点
  • 上半部分的曲线,叫 有效前沿曲线 Efficient Frontier

Step 3: 找出 效用无差异曲线 和 有效前沿曲线 的切点,选出最优的资产组合

情景三 : 2 risky, 1 risk-free

Step 1,2 : 画出 可行集feasible set 曲线面积,找出 资本市场线 capital market line

先假设该情景只是2 risky, 0 risk-free,那么曲线应该和情景二的一样,是一条向左弯曲的曲线; 这时可以把这两个risky合并看待为1个risky

那么情景三:2 资产配置 risky, 1 risk-free 的可行集,就是无风险资产rf这一点,向曲线的每一条曲线的连线组成的一个阴影面积!

最优资产组合,一定落在那条最高资产分配线上(阴影面积上面的边缘) --- 这就是 资本市场线 Capital market line

资本市场线 Capital market line

Step 3:找出 效用无差异曲线 和 资本市场线 资产配置 的 切点,选出最优的资产组合

W*点:而当引入了risk-free资产后,带来了明显的好处。资本市场线 - capital market line 和更加左上方的效用无差异曲线有个W*切点。W*点比黑点的效用值更高。W*就是最优资产组合 - optimal portfolio。

浅谈资产配置

最近市场普跌,很多基金净值也有明显的回撤,很多小伙伴有点不淡定了,其实不必要惧怕市场的波动,只有波动才会带来超额收益。另外构建一个适合自己的资产组合,是有效抵御市场波动的有效手段。
那么如何构建自己的资产组合配置呢?就是把不相关或者弱相关的大类资产组合在一起,国内普遍是股债组合。首先客观评估自己的风险承受能力,这点很重要。只有适合自己的,才是最好的,也才是最能长期坚持下去的。根据风险承受能力,大致可以分为三类。激进型,稳健性,保守型。激进型投资者的资产组合,可采用股债73比,70% 的权益资产加30%的固收产品。 稳健型投资者可股债55配置,保守型可28或37配置。比例不是固定的,可根据自己的风险偏好制定,权益资产不应低于总资产的20%,否则资产配置的意义不太大了。一旦确定后,勿随意调整。究竟如何判定自己的股债比例合适呢?就是上涨的时候不会嫌自己的权益仓位低,下跌的时候不影响心情,该吃吃,该睡睡。
具体固收产品的标的:银行理财,纯债基金,二级债基和绝对收益基金等。这些是资产组合里的守门员,是资产稳定增收的基石。具体如何搭配,懒得细讲了。
具体权益产品标的:股票基金,混合基金,在权益资产里面,也要讲搭配,比如有价值的基金,消费的基金,科技的基金,等等等。也可适当增加商品基金,贵金属基金,qdii基金等。总之应当合理搭配。
构建好自己的组合后,每半年或者至少1年,应当重新审视各大类资产的比例,动态调整为最初始的比例,这样恰恰不自觉的做到了高抛低吸的效果。这点尤为重要。
资产配置的魅力就是在可承受的风险下,获取最大的收益!耶鲁大学的基金和诺贝尔的奖金长期越滚越大,就是在资产配置下取得了长盈。一个合理的适合自己的资产配置组合,会让你不再担心市场的波动,在平和的心态下实现资产的稳健增值。

个人资产配置报告.docx

个人资产配置报告 冉先生理财规划和资产配置报告书 客户快速理财报告 客户:冉先生 免责声明 客户基本信息 财务分析 目标分析 客户经理建议 免责声明 本理财规划书是交通银行向客户提供的理财顾问服务,客户根据此理财规划书管理和运用资金的,应自行承担由此产生的收益和风险。 本理财规划是在您所提供的基本资料的基础上,综合考虑您的现金流量、资产状况、理财目标和合理的经济预期而得出的。它仅为您提供一般性的理财指引,不能保证分析过程中假设的收益和资产的价值。 本理财规划书能够协助您全面了解自己的财务状况,提供充分利用您的财务资源的建议,是一份指导您达成您的理财目标的手册,供您在管理资产的决策中有所参考,但并不能代替其它专业分析报告。 鉴于基本资料的局限性,本理财规划的计算结果有可能与您的真实情况存在一定的误差。 本理财规划中使用的数据大部分来源于实际数据,但由于未来的不可预知,部分数据仍然无法完全来源于实际,我们采用根据历史数据作出假设以及根据您的自身情况加以假定两种方法来获取这类数据。 由于本理财规划书所采用的金融假设及您的家庭情况都是有可能发生变化的,并且这些数据的采用会对您的理财产生重要影响,所以我们强烈建议您定期检查并重新评估您的理财规划,以便适时地做出调整。欢迎您随时向理财规划师或您的个人客户经理进行咨询。 我们在此份理财规划书中给予您的建议均是在与您进行充分沟通的基础上提出的,并且均得到您的认同。 本报告是由理财师在了解您的实际情况后,结合个人经验,运用理财一般原理与假设对您的未来财务状况进行测算并提出建议,以帮助您更好地规划人生,它不代表交通银行对您执行本规划产生的任何结果的承诺; 交通银行承诺对您提供的任何个人信息和资料负有保密义务,法律法规、监管机构另有规定的除外。 客户基本信息 ◇基本情况 姓名:48冉先生年龄: 婚姻状况:已婚联系电话: 财务分析 ◇资产负债表 ◇收支信息表 ◇财务指标表 ◇分析及建议 您的家庭属于:低收入高储蓄率理财重点在于:开创收入来增加储蓄额 您的家庭属于:高资产低投资率投资重点在于:适当扩大金融资产比率 ◇投资情况 您目前的年龄:4812距离退休: 期望的投资收益率:%风险偏好:积极进取型 如果只考虑退休计划 .您计划60岁退休,截至退休您可再工作12年。以80岁的寿命计算您的退休生活,年数为20年。.退休后每月的生活费现值为4,000元。按%的通货膨胀率计算,退休时(12年后)每月需要7,102元。 .退休后首年的生活费为85,221元。按%的通货膨胀率和%的投资回报率计算,退休养老阶段资金总需求为2,097,520元。 .目前可用来投资的资金为1,000,000元。按%的投资回报率算,退休时(12年后)可储备2,012,196元。 .目前每月可存储5,000元。按%的投资回报率算,退休时(12年后)可储备1,050,751元。.计划可行:您可以购买1,005,000元的房屋,高于您计划的0元的房屋。 如果只考虑教育目标 .预计的高等教育费用为18,资产配置 000元,高等教育年数为4年。.孩子距离上大学还有1年,以%的教育费用增长率计算,1年后需要75,528元。.目前可用来投资的资金为1,000,000元。按%的投资回报率算,1年后可储备1,060,000元。.目前每月可存储5,000元。按%的投资回报率算,1年后可储备61,678元。.计划可行:您可以为子女教育准备1,121,678元,高于您计划需要的75,528元。 保险规划 .家庭生活保障需要750,000元。 .目前负债0元。 .子女的高等教育费用为72,000元。 .当前金融资产为1,000,000元。 .资产配置 寿险保额应为822,000元,已有0元。目前已购买保险不满足保障需求,需要补充。 ◇目前计划的资金储备 .储备的累计现值高于总目标需求现值,总体目标可以实现。 客户经理建议: 针对您目前的资产状况,有以下几点建议供参考: 1.由于您的风险偏好较高,而且预期年收益较高,建议将50%以上的资产投资于较高风险产品,如基金,投资连接保险等;每个月能够用来储蓄的5000元钱,建议拿出其中一部分做基金定投。 2.目前房产资产占总资产比例过高,不需要再购置房产。 3.退休规划及教育规划按照目前的状况已经能够达到目标,不需要再对其做专门的规划。 4.保险资产为零,家庭保障严重不足,应加大在保险资产上的投入,建议为家庭三人都购买重大疾病保险,为自己购买一份定期寿险。 5.拿出大约10%的资金做流动资金,购买我行的短期理财产品,以备不时之