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浅谈金融衍生品市场的发展及监管问题(工商管理毕业论文).doc

浅谈金融衍生品市场的发展及监管问题(工商管理毕业论文) 文档信息 主题: 关于“金融或证券”中“金融资料”的参考范文。 属性: F-0118PJ,doc格式,正文3153字。质优实惠,欢迎下载! 适用: 作为文章写作的参考文献,解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 目录 TOC \o "1-9" \h \z \u 目录 1 正文 1 搞要 2 关键字:金融衍生品市场 发展 监管 2 一、我国现阶段金融衍生品市场概况 2 二、我国金融衍生品市场在发展中的不足之处 3 (一)监管制度上的不成熟 3 (二)产品品种缺陷以及设计方面的缺陷 4 (三)监管主?w过于分散 4 三、关于金融衍生品市场监管方面的建议 4 (二)监管协调机制离不开提升政府的监管水平和办事效率 4 (三)加强国际合作 5 (四)推动金融衍生品市场朝市场导向型发展 5 (五)调整产品发展次序,把简单产品放在前面 5 (六)推进金融衍生品市场的多元化发展 6 结束语 6 参考文献: 6 论文原创声明(模板) 7 论文致谢(模板) 7 正文 浅谈金融衍生品市场的发展及监管问题(工商管理毕业论文) 搞要 摘要:摘要:由于我国目前处于发展阶段,因此金融衍生品市场也处在一个发展中的阶段,金融衍生品还并未在场内市场进行交易,而且其场外的市场规模也是十分有限的。在监管模式上,政府对金融衍生品市场还没有形成一套切实可行的方案,因此金融衍生品市场的发展和监管的问题需要引起我们的重视,并加以解决 关键字:金融衍生品市场 发展 监管 中图分类号:F830 文献标识码:A 文章编号:1004-4914(2017)10-134-02 前言 风险管理制度的发展与完善,演进出了一个先进产物,那就是金融衍生品。从我国金融衍生品的发展上来说,和很多新兴市场相比还处在一个初级阶段。为了加快促进金融衍生品市场的进一步发展,我们要不断完善我们的市场结构,创造出更多必要的工具帮助我们发展。在这个过程中,一套完善的、合理的、行之有效的监管措施也显得尤为重要。 一、我国现阶段金融衍生品市场概况 我国金融衍生品市场最早期的发展模式是没有秩序的,1990年前后市场化改革的春风也吹到了金融体制内,金融衍生品市场的雏形开始出现了。外汇期货、国债期货、股指期货等交易品种诸多形态被一些中国知名的金融交易所陆续推出。我国也进行了一定规模的股权分置改革的推进,促使国内金融衍生品取得了很大的发展,我国的金融衍生品市场已经进入了一个全面推进、稳步发展的时期。从1990年前后到目前为止,我国金融衍生品市场大体上经历了三个阶段,第一个阶段是引入阶段,并且引入的规模相对来说还是比较宏大的,然后是快速发展阶段,到最近这些年渐趋成熟。但是,近几年来,随着中国的金融机构、金融市场改革进一步深化,中国推进金融创新、发展金融衍生品的问题再一次被重视起来。美国的次贷危机也给我们提供了前车之鉴。中国在金融创新上还是和美国无法比较的,而且金融衍生品基础十分差,随着经济全球化越来越深入,要想在激烈的全球化竞争中有一席之地,这就需要金融机构进行金融产品的创新。对金融衍生品市场进行监管监制,这对于发展我国的金融衍生商品市场是非常有利的,这同时也是我国金融产业更好发展的必经之路。 二、我国金融衍生品市场在发展中的不足之处 虽然改革开放以来我们的金融衍生品市场发展势头一直不错,但是还有很多不稳妥之处可以加以改正。 (一)监管制度上的不成熟 我国现行的金融监管方面的法律中主要以原则性的规定为多数,缺乏实际操作性。并且监管内容过于简单,没有具体详尽的说明,一定程度上落后于我国现阶段的金融衍生品市场的发展水平。另外,我国的金融市场在不断的创新,对于那些新兴的金融产品、金融业务,没有与之相对应的相应法律施加以条条框框的约束,这就导致了自由度的增加。并且,目前为止所存在的那些法律、规章制度的整体框架与权重比例也不尽合理,所占比重过大的都是一些规章制度,降低了实施时的权威性,与此同时,在法律、法规之间还有重叠甚至冲突现象。所以说监管上面,我国的金融衍生品市场还存在着很多隐患。 (二)产品品种缺陷以及设计方面的缺陷 在目前这个阶段,我国金融衍生品的发展还处于相对混乱的时期。在产品设计方面,存在着诸多的不合理因素,缺乏市场均衡价格。风险的转移、价格的发现是金融衍生品的两个基本功能。但是,由于金融衍生品有利也有弊的两面性,多个品种的运用中并没有实现风险的转移,甚至走向它的反面,加大了风险性。此外,在我国的金融市场上,大部分的金融价格也不完全是市场均衡价格,存在着一定的价差。在游资和投机者的争夺中,风险在进一步扩大,没有实现金融衍生品在风险规避

浅谈衍生品(一):远期、期货

到了9月15日,无论大豆的市场价格变成多少,农民就是把1,000吨的大豆交给收购商,而收购商就是把100,000元的收购款给农民(当然,前提是双方都信守承诺,如果一方耍赖,那是违约问题,此处不讨论)。这种一手交钱一手交货的履约方式叫交割(delivery)。这样一来,春天的时候农民就知道今年的收入是多少,想造个房子娶个媳妇生个娃,都可以提前安排;同理,收购商也提前知道成本是多少,想做啥经营规划也有了数据。

假设,9月15日大豆的市场价格是120元/吨

  • 农民该干嘛干嘛,到市场上卖大豆,按什么价格?当然是120元/吨,总收入120,000元。
  • 收购商该干嘛干嘛,到市场上买大豆,当然也是按120元/吨,总成本120,000元。

然后,当初他俩怎么约的?100元/吨。言下之意是,农民觉得能卖100元/吨就满意了,低了不行,如果真的低了,你赔我差价;收购商觉得100元/吨的价格是可接受的,高了不行,如果真的高了,你赔我差价。现在变成120元/吨,很明显,农民赔给收购商差价,20元/吨,合计20,000元。这种用现金履约的方式叫结算(settlement)

  • 农民到市场上按120元/吨卖出,赔给收购商20元/吨,实际收入还是100元/吨,总收入依然是100,000元(120,000-20,000)
  • 收购商在市场上按120元/吨买入,从农民那里收到20元/吨,实际成本还是100元/吨,总成本依然是100,000元(120,000-20,000)

再假设,9月15日大豆的市场价格是70元/吨,大家应该能自己推导了吧。

结算的结果是收购商赔给农民30元/吨的差价,合计30,000元。农民在市场上卖得70元/吨,从收购商那里收到30元/吨,实际销售价格还是100元/吨,总收入是100,000元。收购商在市场上的收购成本是70元/吨,但是要赔给农民30元/吨,实际成本还是100元/吨,总成本是100,000元

到此为止,大家能清楚地看到,远期这种最朴实的约定,到最后无论是交割还是结算,无论价格是变高还是变低,农民的收入和收购商的成本打死不变,他们从一开始,就无需为价格烦忧。

当人们发明了更灵活的结算(settlement)之后,突然发现,最初的约定只是一纸赌约。在之前的关系中,如果大豆价格涨了,农民赔钱给收购商,如果跌了,收购商赔钱给农民,其实质,不就是在赌未来的大豆价格是涨还是跌吗?至于你有没有大豆要卖,或者要不要买大豆,一点儿都不重要。只要你认为大豆要涨,你就是收购商的角色,反之,就是农民的角色。赌赢了,赚,赌输了,赔,就这么简单。

再来想想,该赌徒凭什么能赚到钱呢?对了,因为他赌赢了。而赌赢这件事情依附于当初的约定,即远期合约中的权利(对该赌徒而言,是以100元/吨的价格买大豆,如果价格变高了,你赔差价给我)。想提前实现收益,很简单,把这项权利卖掉就好。换言之,就是让远期合约变得可交易。

这里有一个基本的原理,要提高一个东西的可交易性(tradability,marketability),或称之为流通性(liquidity),必须让其变成同质(homogeneous)的,或者标准化(standardized)的,大家最熟悉的股票(标准化的出资证明)债券(标准化的借款合同),就是经典的例子。同质(标准)化的商品,能够在最大程度上节约交易成本(你不用研究了呀,都一样的呀)。

那标准化的远期是什么呢?是期货合约(future contract)。其标准化体现在很多方面:

  • 买卖什么东西?——称之为标的资产(underlying assets),本例中是大豆
  • 买卖多少?——称之为合约规模(contract size),本例中是1,000吨,真正设计期货合约时,可能是较小的数字,比如10吨,那买卖1,000吨,就是买卖100份合约
  • 什么时候到期?——称之为到期日(maturity date),注意,这不是本例中的9月15日,9月15日是做交易的日子,即农民卖大豆,收购商买大豆的日子,称之为交易日(transaction date);现在要做的,就是对这个日期进行标准化,因此,只能人为规定成几个特定的日子,现在常见的是每个季度的最后一天,即31 March(三月期货),30 June(六月期货),30 September(九月期货),31 December(12月期货)。如果9月15日做交易,只能选择九月期货(具体原因,有空再聊)。

可能有同学会问,那100元/吨的交易价格呢,不用标准化吗?不用!这恰恰就是每天的期货价格(future price),最简单的理解方式,就像股价一样,涨跌无常(关于期货价格的具体含义,有空再聊)。

  • 期货有到期日,股票没有(除非退市倒闭等极端情况);这意味着,股票只要不卖,可以永远是浮亏(比如中石油),期货不行,到期了,就一文不值
  • 浅谈衍生品
  • 期货可以先买后卖,也可以先卖后买(即卖空),股票只能先买后卖(不考虑融券);这意味着,股票只有涨了才能赚钱,期货涨跌都能赚,先买后卖是在涨的情况下赚钱,先卖后买就是在跌的情况下赚钱
  • 期货是保证金交易,高杠杆(比如买卖价值100万的合约,只需要支付10万的保证金;其极端亏损情况是100万全部亏掉(而且是真实的,不是浮亏,前面说过),此时,10万元的保证金打水漂,还要另外再掏90万,这是件很恐怖的事情),股票是实打实支付股款(比如买入价值100万的股票,就需要支付100万,就算全部亏掉,也不用另外掏钱);这意味着,期货的风险远远高于股票

说回之前的例子。假设,某赌徒在3月1日买了100份九月期货(每份10吨大豆),3月1日的期货价格是100元/吨,合约的总价值是100,000元(10吨/份×100份×100元/吨=100,000元),假设保证金率是10%,此时,该赌徒只需要有10,000元现金。到5月份,期货价格已经涨到110元/吨(注意,大豆涨价,大豆期货也跟着涨,具体原因,有空再聊),他按捺不住了,立刻按110元/吨的价格把期货合约全部卖掉,赚得10,000元(10吨/份×100份×110元/吨-100,000元=10,000元,或者10元/吨×10吨/份×100份=10,000元)。你想想,他是用10,000元,在短短两三个月之内赚了10,000元,收益率你自己算去吧。

反之,如果大豆价格一路下滑,该赌徒肯定不会提前卖合约(除非他判断再也涨不上去了,想止损),他一直盼到了9月30日,奇迹也没有出现,期货价格跌到70元/吨,此时,浮亏变成实亏30,000元(30元/吨×10吨/份×100份=10,000元)。注意,他不仅把当初的10,000元赔光了,还要再掏20,000元,其心情,你自己想去吧。

浅谈衍生品

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浅谈动漫衍生品行业前景

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