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外汇期权交易

十大券商2022中期策略

十大券商2022中期策略

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中信证券 :低位价值的趋势性行情开始确立

中信证券 表示,近期对国内通胀压力和地产风险的悲观预期正在被修正,宏观流动性边际上有所宽松,市场层面机构资金恢复 净流入 ,“短钱”定价格局正向机构定价格局转换,低位价值是配置首选,趋势性行情开始确立。首先,更坚决的保供稳价举措开始抑制商品涨价趋势,明年一季度大概率是现货价格的拐点,涨价预期的拐点将在四季度形成;局部地产信用风险可控,房产税试点落地后稳刚需政策打开空间。其次,央行净投放对冲了潜在缺口,宏观流动性继续保持合理充裕,公募存量赎回率明显降低,新发维持稳定,配置型外资加速流入,交易型外资活跃度回暖。最后,“短钱”退潮后市场成交金额迅速回落,长线资金加速流入互联互通A50样本。

配置上,“短钱”退潮后市场成交金额迅速回落,长线资金加速流入互联互通A50样本。低位价值仍是首选,建议围绕基本面预期处于低位的板块、估值处于低位的板块以及调整后处于相对低位的高景气板块三个维度配置。

国泰君安 证券:风格切换,从周期转向消费

大势研判:震荡向上,驱动力仍在分母端。本周市场迈出9月中旬以来的缩量调整趋势, 上证指数 小幅上行0.29%,成交金额亦企稳回温。 国泰君安 证券认为随着前期市场所担忧的限电限产扰动逐步平熨,叠加分母端的持续驱动,市场仍将震荡上行。

行业配置:从周期向消费,从高估值进攻向低估值防御。1) 券商 ;2)新能源:光伏/特高压/绿电等;3)消费:白酒/生猪等;4) 银行 地产。

中信建投 证券:等待期结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向

中信建投 证券表示,内外部流动性压力有所缓和,等待期市场不悲观;结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向不松口。国内政策力度加码,聚焦于治理“滞”和“胀”两端:“滞”方面,地产 信贷 政策边际放松,保障刚需信贷需求、对首套房的首付比例和 利率 给予支持;“胀”方面,发改委连续发文严厉打击大宗商品过度投机炒作、研究制止煤炭企业牟取暴利政策措施。海外方面,美股在三季报驱动下走出低谷,带动全球市场回暖,美元震荡人民币走强,本周外资强势回流A股233亿元。综合而言,“内部看 利率 、外部看汇率”框架下,四季度前期内外部流动性双紧的格局有所缓和,四季度中后段可以等待更多积极信号,大势整体不必悲观。短期市场的驱动力从自上而下的流动性转向自下而上的企业盈利,投资者对于尚处于底部的行业关注度持续上升,三季报结构性修复机会良多。就具体变量和上周事件而言:1)国内政策逐渐释放呵护信号。2)国内外政策着眼处理通胀问题。3)美股带动全球市场“爬坑”。

行业配置:结构性修复机会良多,咬定三季报景气方向不松口。市场回归微观定价,各类风格投资者可能“你打你的、我打我的”,将更多精力聚焦在各自领域的细分景气方向:1)穿越周期的高景气成长,如新能源车、光伏、军工、医药等;2)老周期中的新Alpha,如“缺芯”反转的汽车、能源转型主题链条;3)性价比回升的优质蓝筹,如受益于利率回升的 银行 、前期超跌的消费。此外可以关注年底考核博弈的交易性机会:新能源和周期的机构重仓股。

中金公司 :A股上游压力缓解利多中下游

中金公司 策略 研究报告 称,近期政策层面边际变化继续趋向积极,如针对大宗商品涨价问题,打击煤炭期货炒作和推动优质煤炭产能释放等保供顺价的应对政策升级,国内大宗商品期货价格回调,预计未来面临的上游价格压力可能会继续缓解;另一方面,监管当局针对 房地产 的表态也部分缓解了市场对于信用风险蔓延和 房地产 行业下滑对经济可能造成过度拖累的担忧。上游价格调整有利于中下游板块;中期来看,偏成长的风格中期可能仍是重要的方向,前期预期较为悲观且跌幅较大的消费可能在逐步进入调整尾声,建议自下而上择股逐步布局。

海通证券 :未来1-2个季度市场趋势向好

兴业证券 :主线回归成长,科技科创再起

兴业证券 表示,“类滞胀”担忧已在逐步缓解,四季度投资时钟将转向“衰退”。主线也将回归高景气、高成长方向,科技科创将吹响反攻号角。主线回归成长,科技科创将吹响反攻号角。1)随着投资时钟向“衰退”转变,主攻方向将回归高景气、高增长的科创、科技。衰退周期下, 货币 端仍将维持宽松。但除非经济出现系统性风险,地产、基建大概率不会系统性信用扩张。在“宽货币、稳信用”环境下,历史复盘表明最好的风格是成长,其次是消费。因此,高景气、高增速的板块将再次成为市场主线,而科创、科技正是其中代表。2)尽管近期中美出现缓和,但中长期大国博弈的基调不会改变。而以科创、军工、新能源、半导体为代表的“硬科技”板块最能顺应当前中美博弈、迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的时代大背景,将是最鲜明的时代主线。科创也或将类似13-15年的创业板,走出独立的结构牛行情。3)伴随市场对“滞胀”十大券商2022中期策略 的预期偏差逐渐修正,投资时钟转向“衰退”,科创将吹响反攻号角,当前仍是布局时点。

投资策略:短期,关注三季报超预期的行业(电新、交运、医药等)。长期,拥抱大方向,以长打短。继续逢低布局以“专精特新”与科创“小巨人”为代表的优质成长核心主线。1)高端制造(半导体产业链、军工产业链等), 2)新能源链条(新能源材料、锂电设备、新能源车产业链、智能驾驶等), 3)AIoT(计算机、通信、电子),4)生命科学(生物医药、医疗器械、医疗服务、种子等)。

安信证券:资产荒结构牛,高景气方向继续

国盛证券:短期聚焦三季报,中期增配价值股

短期聚焦三季报,中期增配价值股。(一)“盈利下、ROE上”的重要特征,就是依靠分子端高增消化估值,且10月股价涨跌与三季报高度相关,继续看好相对 业绩 优势明显的上游能源链(石化、天然气、油运油服)以及前期经历充分回调的成长性周期(小金属/铝、化纤、磷氟化工);(二)成长单边占优的趋势已经转向,未来1个季度,(货币宽、信用紧)—>(货币、信用双稳)的趋势变化是相对确定的,对于价值股维持逐步增持的建议,首推: 银行 、电力、食品、汽车、航空/机场,港股互联 网龙 头建议左侧布局;(三)新基建发力方向,重点关注新能源基建(风光、储能、特高压)、国产工业软件等。

十大券商2022中期策略

【十大券商策略:跨年行情徐徐展开!提前布局 防患未然 继续关注业绩景气主线】海通证券表示,目前经济并非典型滞胀,政策环境友好,股市估值水平尚可,市场下跌风险不大。宏观政策驱动企业ROE将继续向上,股市微观资金面充裕,市场上涨基础仍在。借鉴历史,跨年行情值得期待,大金融和新基建(硬科技)较优,消费跟涨。(券商中国)

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国泰君安 证券:逢低布局,结构切换趁现在,跨年行情徐徐展开

国泰君安 证券表示,下一个时点在跨年,逢低布局。上周市场震荡调整, 上证指数 十大券商2022中期策略 自8月底以来再次下穿3500点。我们认为此轮调整源于负面预期在短期的集中汇聚,市场并无系统性调整风险。当前市场对分子端下行预期充分,对分母端降准预期修正亦已反应充分,往后看我们认为跨年行情将随年底政策不确定性的下行徐徐展开。1)盈利端:负增长压力不会止步于三季度,未来两个季度盈利端仍将继续面临零增长压力,但市场对盈利下行已有充分预期;2)分母端降准预期:四季度降准概率降低,但市场对此亦已反应充分;行至年底,2022Q1宽松预期会再次升温;3)分母端风险评价(边际驱动):当前政策不确定性仍处高位,市场对下阶段核心经济政策的预期较为模糊。但近期随房产税/消费税等政策的推进,政策不确定性将开启下行之路,往后看政策不确定性将随年底各重要会议的陆续召开进一步下降,风险评价的下行将驱动跨年行情徐徐展开。结构配置上,维持“站在风格切换的起点”与“低估值收获季”的判断,当前逢低布局低估值板块为最优解。

行业配置:从周期向消费,从高估值进攻向低估值防御。1、消费:逐步迈出预期底部,推荐 业绩 有支撑且负面预期淡化的白酒/生猪/乳业/ 汽车零部件 等方向;2、 券商 / 银行 :券商在财富管理驱动下二次成长、行情持续性将超预期, 银行 Q3盈利继续向上,资产质量持续好转;3、新能源:高景气方向仍具稀缺性,推荐新能源车/光伏/绿电等方向。

中信建投 证券:“决胜当下”能源转型,“布局来年”价值修复

中信建投 证券表示,内外流动性已显双松迹象,行情可以更积极;“决胜当下”能源转型行情进行时,“布局来年”价值股修复信号不断。内外流动性宽松是今年市场最大的超预期和逻辑主线,“内部看 利率 、外部看汇率”框架之下,9月内外流动性“双紧”,10月“内松外紧”,11月已显现转向“双松”迹象,行情看法可以更积极:1)国内方面,地产风险稳步化解,经济向长期中枢回落,发改委强力调控大宗商品驱散“滞胀”阴云,央行连续8日超千亿逆 回购 释放流动性展现呵护态度,10年期国债 利率 从10月18日高点3.04%下降12Bp至2.92%。2)国外方面,Taper靴子落地,尽管强非农再超预期,但是10年期美债利率从10月21日高点1.70%下降24Bp至1.46%,我们在上周周报提示“短期Taper或成为美债利率和美元指数走强的最后一棒”,目前来看已经值得进一步观察和验证。

行业配置:“决胜当下”能源转型行情进行时,“布局来年”价值股修复信号不断。1)“决胜当下”:中微观景气向好+政策催化不断+ 机构持仓 合力,四季度新能源车、光伏等能源转型行情仍在途中,此外还可以关注军工、半导体等穿越周期的优质成长股;2)“布局来年”:相对性价比回升的优质蓝筹进入“好球区”,如“缺芯反转”的汽车、前期超跌的消费医药、受益于利率回升的 银行 。

海通证券 :今年跨年行情有望较早启动

海通证券 认为后续重点关注三条线索。首选低估的大金融,其次是新基建(硬科技)。消费跟随式反弹。

广发证券 :进行“高区”和“低区”的均衡配置

广发证券 最新 研报 指出,随着 美联 储超预期收缩担忧的缓解,结合历史可比阶段A股“先抑后扬”的表现来看,市场发生系统性风险概率不高。历史相似区间,具备“弱经济周期属性”和“自身行业高景气”的板块占优。

“真空期”建议利用市场震荡,进行“高区”和“低区”的均衡配置:1。低估值低配+三季报景气触底改善的内需压舱石(汽车/白电);2。行业景气延续+新基建稳增长(光伏/风电/新能源车);3。 景气预期与 基金 配置双双触底+提价线索(食品加工)。

兴业证券 :主线正回归成长,科技科创吹响反攻号角

兴业证券 表示,10月下旬以来,煤炭、石油、地产、钢铁等周期行业二次杀跌,市场进入交易“衰退”的阶段。市场资金正逐步从周期板块去寻找新的方向。科技科创方向在经历7月以来的调整后,当前随着大宗品价格回落、“类滞胀”担忧渐退,压制板块的因素已逐步解除。近期TMT、军工等板块再度领涨,科技科创已吹响反攻号角。随着投资时钟转向“衰退”,“宽 货币 、稳信用”环境下,主攻方向将进一步回归高景气、高增长的科创、科技。

招商证券 :趋于平淡,酝酿波动,提前布局,防患未然

安信证券:围绕“宁组合+ CPI ”把握震荡环境中的布局机会

建议投资者积极把握市场震荡环境中的布局机会,结构主线围绕“宁组合+CPI”,重点把握三条线索:1、以“宁组合”为代表的高景气长赛道(中长期持续看好)2、CPI涨价链(提价个股带动板块短期机会);3、元宇宙等产业新方向。重点关注行业:风电、新能车(锂电池、 汽车零部件 )、 食品饮料 、农业、光伏、半导体(高端芯片/设备)、军工等。主题关注元宇宙、碳中和。

华西证券 :跨年行情亦是优质成长股的行情

当前A股处于“经济稳增长压力显现+逆周期、跨周期政策待发力+企业业绩真空期”的阶段。随着各地保供稳价,“胀”的压力有望在明年一季度缓解,同时国内经济下行压力持续显现,在稳增长、稳就业的目标下,四季度宏观流动性有望维持相对充裕,而不是跟随 美联 储收水而转向,这也为A股“跨年行情”奠定基调。风格上,优质成长是外资和机构资金增配的方向,亦是中长期配置主线。在“碳中和”的大背景下,新能源产业链将是未来持续高景气度行业,锂电、光伏、储能、风电等板块,后市或反复活跃,可重点关注。

具体到行业配置上,建议“优质成长”优先,兼顾“低估值”:1、受益于“双碳”政策、行业景气度高的优质成长板块,如“新能源、新能车”等;2、需提防年内低估值板块逆袭、补涨的机会,重点关注“银行”等低估值板块。主题投资关注“碳中和内涵拓展、军工、数字经济、元宇宙”等。

山西证券 :继续关注成长高景气与消费弱复苏

中长期来看,新能源、高端装备与科技成长板块在政策支持和产业周期上行的背景下有望维持高景气、高增速,业绩景气的支撑更为牢固,受中短期经济和流动性影响相对较小,建议持续关注景气在2022年仍可延续的锂矿、光伏、高端装备制造、半导体、军工等重点方向,继续挖掘优质标的。但需注意,短期看基础化工和电力设备及新能源行业拥挤度已处于较高水平,需要开始警惕尾部风险。消费板块在前期估值调整过后位置相对安全,另外前瞻指标反映服务业景气度初步复苏的信号,近期我们也看到包括调味品在内的部分消费品已经进行了涨价,未来上游对中下游行业利润的挤压也有可能逐步趋于缓和。在不爆发大规模疫情的前提下,消费在四季度和明年是上半年具备回暖的空间和动力,建议结合个股性价比和龙头属性,适当左侧布局,逐步介入,关注 食品饮料 、农林牧渔、汽车、家电等板块。

粤开证券:Taper靴子落地,均衡配置成长+消费

美联 储Taper靴子落地,总体符合市场普遍预期。当前我国经济面临着“跨周期调节”,后续面临着经济下行压力加大与 PPI 维持高位的挑战。我们认为“类滞胀”短期或将继续演绎扰动市场,“滞”的问题大过于“胀”(PPI维持高位但CPI仍处低位,剪刀差刷新历史记录),但长远来看,随着经济下行压力渐显,“统筹做好今明两年宏观政策衔接”十大券商2022中期策略 以及货币政策有望开启“跨周期”调节,维持宏观流动性的总体充裕,货币政策和信用政策有望转向边际宽松。

对于后市配置方面,建议均衡配置成长+消费板块:1、坚守高景气高成长板块的配置机会。从三季报情况来看,科技成长板块边际改善明显,归母 净利润 增速边际改善较大的行业为通信/电气设备/计算机等,其中半导体、新能源车、光伏设备等细分行业净利润累计增速较高,随着流动性有望边际宽松,业绩边际改善+受益于流动性宽松,成长板块有望迎来戴维斯双击,建议继续关注以新能源为代表的高景气高端制造方向的投资机会。2、均衡配置下着重挖掘优质低位品种,尤其是今年以来跌幅较大的大消费板块的低吸机会。三季度大消费板块的业绩表现整体较为平淡,休闲服务、 食品饮料 以及部分可选消费品等大消费板块整体的基金仓位回落居前,接近历史低位水平,随着进入四季度PPI有望见顶回落,成本压力将逐步缓解,届时消费盈利有望企稳或环比改善,建议关注alpha属性的优质大消费龙头公司,增配低估值绩优板块,进行均衡配置。

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