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初学者的期权交易


图为蝶式组合损益

期权基础:如何选择正确的执行价格

西尔伯斯坦萨曼莎是一名注册理财规划师, FINRA系列7和63的持牌人, 加州生活, 事故, 以及有健康保险执照的代理人, 和CFA. 她每天都在为非营利组织和高等巴黎人官方机构的数百名员工制定个人理财计划.初学者的期权交易

的 执行价格 期权的价格是看跌期权或看涨期权可以执行的价格. 它也被称为行使价格. 选择执行价格是投资者或交易者在选择特定期权时必须做出的两个关键决定之一(另一个是到期日). 执行价格对期权交易的结果有很大影响.

  • 一份期权的执行价格是一份看跌期权或看涨期权可以被执行的价格.
  • 一个相对保守的投资者可能会选择执行价为或低于股票价格的看涨期权, 而具有较高风险容忍度的交易员可能更喜欢执行价高于股价.
  • 类似的, 看跌期权的执行价格为股票价格或高于股票价格比执行价格低于股票价格更安全.
  • 选择错误的执行价格可能会导致损失, 而当执行价格设定在货币之外时,这种风险就会增加.

执行价格的考虑

假设你已经确定了你想要进行期权交易的股票. 你的下一步是选择一种期权策略,比如买入看涨期权或卖出看跌期权. 那么,在决定执行价格时,两个最重要的考虑因素是你的 风险承受能力 以及你想要的风险回报.

风险承受能力

假设你正在考虑购买看涨期权. 你的风险承受力应该决定你是否选择了现金看涨期权, 自动取款机的电话, 或现金不足(移动)调用. ITM选项具有更高的灵敏度——也称为选项 δ-标的股票的价格. 如果股票价格上涨了给定的数量,ITM调用将获得比ATM或移动调用更多的收益. 但如果股价下跌, ITM期权的较高δ值也意味着,如果标的股票价格下跌,ITM期权的跌幅将超过ATM或移动看涨期权.

然而,ITM调用具有更高的初始值,因此实际上风险更小. 短期交易看涨期权的风险最大,尤其是在接近到期日的时候. 如果移动呼叫是 保存到截止日期,过期就不值钱了.

风险回报收益

你想要的风险回报只是意味着你想要在交易和你的计划中承担风险的资本数额 利润目标. ITM呼叫的风险可能比移动呼叫低,但成本也更高. 如果你只想在你的看涨交易中投入少量的资金, 移动电话可能是最好的, 双关语), option.

如果股票上涨超过行权价格,从百分比上看,移动看涨比ITM看涨有更大的收益, 但它比ITM呼叫成功的机会要小得多. 这意味着,尽管你花了更少的资金来购买场外交易看涨期权, 初学者的期权交易 你失去全部投资的几率比ITM电话要高.

考虑到这些因素, 相对保守的投资者可能会选择ITM或ATM电话. 另一方面,对风险具有较高容忍度的交易员可能更喜欢场外看涨期权. 下一节中的示例说明了其中的一些概念.

执行价格选择例子

让巴黎人官方网站考虑一些通用电气的基本期权策略,它曾经是一个 核心控股 对很多北美投资者来说. 从2007年10月开始的17个月里,通用电气的股价暴跌了85%以上, 跌至16年来的最低点5美元.2009年3月全球73个 信贷危机 危及其GE金融子公司. 该股稳步回升,累计上涨33点.2013年,该公司股价为5%,收盘价为27美元.2014年1月16日.  

Let’s assume 初学者的期权交易 初学者的期权交易 we want to trade the March 2014 options; for the sake of simplicity, we ignore the 买卖价差 并使用2014年1月16日3月份期权的最后交易价格.

2014年3月通用电气看跌期权和看涨期权的价格如下表1和表3所示. 巴黎人官方网站将使用这些数据来选择三种基本期权策略的执行价格——购买看涨期权, 初学者的期权交易 买一把, 和写 备兑买入. 两名风险承受力迥异的投资者将使用这些债券, 保守派卡拉和Risky Rick.

案例1:购买电话

表1:初学者的期权交易 GE 2014年3月

通用电气的股价为27美元.20, Carla thinks it can trade up to $28 by March; in terms of downside risk, 她认为该股可能跌至26美元. 因此,她选择了3月25美元的电话服务 价内期权),付了2美元.26日的. 2美元.26被称为期权费或期权成本. 如表1所示,这个调用的内在值为$2.20 (i.e.该公司目前的股价为27美元.20减去执行价25美元)和 时间价值 of $0.06 (i.e.,看涨期权价格为2美元.减去26美元的内在价值2美元.20).

另一方面,里克比卡拉更加乐观. 他正在寻找一个更好的回报百分比, 即使这意味着如果交易不成功,就会损失全部的投资. 因此,他选择了28美元的期权,并支付了0美元.38岁了. 由于这是一个移动调用,它只有时间价值,没有内在价值.

卡拉和里克打电话的代价, 通用电气股票的期权将于3月到期, 如表2. 瑞克只投资0美元.每个呼叫38次,这是他最大的损失. 不过,他的交易只有在通用电气股价高于28美元时才有利可图.执行价$28 + $0.38 赎回价格).

相反,卡拉的投资要高得多. 另一方面, 即使期权到期后股价跌至26美元,她也能收回部分投资. 如果通用电气期权到期时的交易价格高达29美元,那么里克的利润百分比比卡拉高得多. 然而, 即使通用电气的交易价格略高,比如期权到期后的28美元,Carla也能获得少量利润.

什么是期权合约?

例如,假设 Alice 以 50 美元的价格买入了 初学者的期权交易 100 股股票,希望市场价能上涨。但为了对冲股价下跌的可能性,她决定买入行权价格为 48 美元的看跌期权,每股支付 2 美元的权利金。如果市场转为熊市,股价跌至 35 美元,则 Alice可以行使合约以减轻损失,以 48 美元每股而非 35 美元每股的价格出售股票。但如果市场转为牛市,那么她就不需要行使合约,只会损失已支付的权利金(每股 2 美元)。

这样,Alice 将以 52 美元的价格实现 收支平衡(每股 50 美元 + 2 美元),而她的损失将封顶为 400 美元(已付的 200 美元权利金,加上假如以 48 美元每股的价格出售股票,最多亏损的 200 美元)。

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期权也需要“极简主义”


复杂与简单的相互转化

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策略组合 相等头寸组合
买入看涨期权 买入标的物,买进看跌期权
买进看跌期权 卖空标的物,买进看涨期权
买进标的物 买进看涨期权,卖出看跌期权
卖空标的物 买进看跌期权,卖出看涨期权
卖空看涨期权 卖空标的物,卖出看跌期权
卖空看跌期权 买进标的物,卖空看涨期权

复杂策略的损益替代性

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图为蝶式组合损益